健友股份成立于2000年10月16日，2017年7月19日在上海證券交易所上市，注冊(cè)地址和辦公地址均位于江蘇省南京市。該公司是國(guó)內(nèi)肝素原料藥龍頭企業(yè)，擁有完整的肝素產(chǎn)業(yè)鏈，在原料藥和制劑領(lǐng)域具備較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

健友股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為藥品原料、制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，所屬申萬(wàn)行業(yè)為醫(yī)藥生物 - 化學(xué)制藥 - 化學(xué)制劑，所屬概念板塊包括創(chuàng)新藥、原料藥、養(yǎng)老金概念、核聚變、超導(dǎo)概念、核電等。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：營(yíng)收行業(yè)第25，凈利潤(rùn)第19

2025年三季度，健友股份營(yíng)業(yè)收入為29.26億元，行業(yè)排名25/110。行業(yè)第一名華東醫(yī)藥營(yíng)收326.64億元，第二名復(fù)星醫(yī)藥293.93億元，行業(yè)平均數(shù)為28億元，中位數(shù)為8.38億元。當(dāng)期凈利潤(rùn)為4.29億元，行業(yè)排名19/110，行業(yè)第一名恒瑞醫(yī)藥凈利潤(rùn)57.6億元，第二名復(fù)星醫(yī)藥30.56億元，行業(yè)平均數(shù)為2.99億元，中位數(shù)為7829.08萬(wàn)元。

資產(chǎn)負(fù)債率低于同業(yè)平均，毛利率低于同業(yè)平均

償債能力方面，2025年三季度健友股份資產(chǎn)負(fù)債率為34.50%，去年同期為33.52%，低于行業(yè)平均35.26%，表明公司償債能力相對(duì)較好。從盈利能力看，2025年三季度毛利率為39.48%，去年同期為41.41%，低于行業(yè)平均57.17%，盈利能力有待提升。

董事長(zhǎng)唐詠群薪酬150萬(wàn)元，同比持平

健友股份控股股東和實(shí)際控制人均為丁瑩、唐詠群、謝菊華。董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理唐詠群，1975年10月出生，美國(guó)國(guó)籍，碩士學(xué)歷。1996 - 2004年在美國(guó)富士通、朗訊和阿爾卡特等公司任職，2004年回國(guó)任公司副總經(jīng)理，2008年起至今任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。2024年薪酬150萬(wàn)，與2023年持平。

A股股東戶(hù)數(shù)較上期增加22.47%

截至2025年9月30日，健友股份A股股東戶(hù)數(shù)為2.92萬(wàn)，較上期增加22.47%；戶(hù)均持有流通A股數(shù)量為5.53萬(wàn)，較上期減少18.35%。十大流通股東中，易方達(dá)品質(zhì)動(dòng)能三年持有混合A（014562）持股1248.65萬(wàn)股，數(shù)量不變；香港中央結(jié)算有限公司持股948.61萬(wàn)股，較上期減少555.92萬(wàn)股；易方達(dá)科翔混合（110013）持股792.80萬(wàn)股，為新進(jìn)股東；交銀成長(zhǎng)混合A（519692）退出十大流通股東之列。

華泰證券指出：盡管短期利潤(rùn)端仍承壓，但公司生物類(lèi)似藥業(yè)務(wù)支撐長(zhǎng)期空間的邏輯不改，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2025 - 2027年歸母凈利潤(rùn)為6.71/8.46/11.99億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.42/0.52/0.74元，給予公司2026年PE 19.55x，對(duì)應(yīng)合理估值165.44億元，目標(biāo)價(jià)10.24元。業(yè)務(wù)亮點(diǎn)在于：1. 制劑出口持續(xù)發(fā)力，美國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)，非美市場(chǎng)蓄力，國(guó)內(nèi)批件增加；2. 生物類(lèi)似藥阿達(dá)木、利拉、白紫已獲批，產(chǎn)品矩陣逐漸成型。

平安證券指出：受中美關(guān)稅及新產(chǎn)品上市推廣費(fèi)用增加影響，公司上半年業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，將2025 - 2026年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)至7.53億、8.66億元，預(yù)計(jì)2027年凈利潤(rùn)為10.82億元，但考慮生物類(lèi)似藥即將迎來(lái)放量，業(yè)績(jī)有望觸底反彈，維持“推薦”評(píng)級(jí)。業(yè)務(wù)亮點(diǎn)：1. 美國(guó)制劑保持快速增長(zhǎng)；2. 持續(xù)加大研發(fā)投入，生物類(lèi)似藥迎來(lái)放量期。

圖1：健友股份營(yíng)收及增速

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